期權的發展歷史

1. 期權什麼時候產生的

歷史沿革
期權交易起始於十八世紀後期的美國和歐洲市場。[4]
由於制度不健全等因素影響，期權交易的發展一直受到抑制。19世紀20年代早期，看跌期權/看漲期權自營商都是些職業期權交易者，他們在交易過程中，並不會連續不斷地提出報價，而是僅當價格變化明顯有利於他們時，才提出報價。這樣的期權交易不具有普遍性，不便於轉讓，市場的流動性受到了很大限制，這種交易體制也因此受挫。[4]
對於早期交易體制的責難還不止這些。以XYZ期權交易為例，完全有可能出現只有一個交易者在做市的局面，致使買賣價差過大，結果導致「價格發現」 ——達成一致價格的過程受阻。客戶經常會問：「我怎麼知道我的指令成交在最好(即公平)的價位上呢？」對市場公平性的顧慮，使得市場無法迅速吸引到更多的參與者。[4]
直到1973年4月26日芝加哥期權交易所（CBOE）開張，進行統一化和標准化的期權合約買賣，上述問題才得到解決。期權合約的有關條款，包括合約量、到期日、敲定價等都逐漸標准化。起初，只開出16隻股票的看漲期權，很快，這個數字就成倍地增加，股票的看跌期權不久也掛牌交易，迄今，全美所有交易所內有2500多隻股票和60餘種股票指數開設相應的期權交易。之後，美國商品期貨交易委員會放鬆了對期權交易的限制，有意識地推出商品期權交易和金融期權交易。[4]
由於期權合約的標准化，期權合約可以方便的在交易所里轉讓給第三人，並且交易過程也變得非常簡單，最後的履約也得到了交易所的擔保，這樣不但提高了交易效率，也降低了交易成本。[4]
1983年1月，芝加哥商業交易所提出了S&P500股票指數期權，紐約期貨交易所也推出了紐約股票交易所股票指數期貨期權交易，隨著股票指數期貨期權交易的成功，各交易所將期權交易迅速擴展至其它金融期貨上。自期權出現至今，期權交易所已經遍布全世界，其中芝加哥期權交易所是世界上最大的期權交易所。[4]
20世紀80年代至90年代，期權櫃台交易市場（或稱場外交易）也得到了長足的發展。櫃台期權交易是指在交易所外進行的期權交易。期權櫃台交易中的期權賣方一般是銀行，而期權買方一般是銀行的客戶。銀行根據客戶的需要，設計出相關品種，因而櫃台交易的品種在到期期限、執行價格、合約數量等方面具有較大的靈活性。[4]
外匯期權出現的時間較晚，現在最主要的貨幣期權交易所是費城股票交易所（PHLX），它提供澳大利亞元、英鎊、加拿大元、歐元、日元、瑞士法郎這幾種貨幣的歐式期權和美式期權合約。目前外匯期權交易中大部分的交易是櫃台交易，中國銀行部分分行已經開辦的「期權寶」業務採用的是期權櫃台交易方式。[4]

2. 期權定價三叉樹的發展歷程和具體介紹

三叉樹期權定價模型假設價格變化由以下三叉樹模型描述:S表示某股票價格,C表示以該股票為標的資產的期權價格。uS,mS,dS(Cu,Cm,Cd)分別表示第一期後股票(期權)價格的三種狀態,uuS、umS、udS,muS、mmS、mdS,S、dmS、ddS(Cuu、Cum、Cud,Cmu、Cmm、Cmd,C、Cdm、Cdd)分別表示第二期後股票(期權)價格的三種狀態。由於無套利均衡分析方法不涉及參與者風險偏好,因此我們可以用風險中性分析方法為標的資產期權定價。風險中性分析方法的關鍵是構造出風險中性概率。設資產A的初始價格為S1,資產B的初始價格為S2,無風險資產的利率為r,記-r =1+r。我們用Δ1份資產A,Δ2份資產B及L份無風險資產來復制該種期權。從無套利均衡分析技術有:Δ1u1S1+Δ2u2S2+-rL = CuΔ1m1S1+Δ2m2S2+-rL = CmΔ1d1S1+Δ2d2S2+-rL = Cd 解之得:Δ1=(Cu-Cm)(u2-d2)-(Cm-Cd)(u2-m2)S1[u1-m1)(u2-d2)-(u2-m2)(m1-d1)]Δ2=(Cm-Cd)(u1-d1)-(Cu-Cm)(m1-d1)S2L =-r-1u1[(Cu-Cm)(u2-d2)-(Cm-Cd)(u2-m2)](u1-m1)(u2-d2)-(u2-m2)(m1-d1) +u2(u1-m1)(Cm-Cd)-(m1-d1)(Cu-Cm)-Cu 記q1=(-r-u1)(m2-d2)(u1-m1)(m2-d2)-(u2-m2)(m1-d1)- (-r-u2)(u1-m1)+1q2=(-r-u1)(d2-u2)(u1-m1)(m2-d2)-(u2-m2)(m1-d1)+ (-r-u2)(u1-d1)q3=(-r-u1)(u2-m2)(u1-m1)(m2-d2)-(u2-m2)(m1-d1)- (-r-u2)(u1-m1)則q1+q2+q3=1。其中q1,q2,q3稱為風險中性概率。於是,單周期三叉樹期權定價公式為:C =-r-1[q1Cu+q2Cm+q3Cd]從數學歸納法出發,我們得到多周期三叉樹期權定價公式:C =-r-n∑ni,j=0n!i!j!(n -i-j)!qi1qj2(1-q1-q2)n-i-jCuimjd(n-j-j)

3. 期權市場的發展現狀

1973年，期權市場發生了歷史性的變化，芝加哥期貨交易所（CBOT）組織了一個以股票為標的物的期權交易所——芝加哥期權交易所（CBOE），這堪稱是期權發展史中劃時代意義的事件。該期權交易所的正式成立，標志著以股票期權交易為代表的真正意義上的期權交易開始進入了完全統一化、標准化以及管理規范化的全面發展新階段。合約的標准化使得原來買（賣）期權的交易者可以在到期日前對沖平倉，大大增加了市場的流動性；更為重要的是CBOE增加了一個結算所，保證了買賣雙方合約的履行。這樣，交易者無需擔心賣方的信用風險，因此吸引了大批的期權經紀商以及投資者。
隨著世界經濟及世界期貨市場的發展，美國、英國、日本、加拿大、法國、新加坡、荷蘭、德國、瑞士、澳大利亞、芬蘭乃至中國香港地區等都建立了期權交易所或交易所期權交易市場。期權交易也從最初的股票擴展到目前包括大宗商品（農副產品、金融產品）、金融證券、外匯以及黃金白銀在內的近100個品種。可以這么說，幾乎所有形式的資產和負債都有期權交易存在。
最近幾年，世界期權交易量增長很快。2000年全球期權交易量占期貨期權總交易量的48%。2001年全球期權交易量（42．816億張，其中個股10億多張）占期貨期權總交易量的58%，全球期權交易量已超過期貨交易量。2002年，全球期權交易量達到38．924億張，佔全球期貨期權總交易量的62．6%。2003年，全球期權交易規模再創新高，達到51．422億張，佔全球期貨期權總交易量的63．4%。

4. 二元期權的發展歷史

寶盛二元期權網路：

二元期權，又稱為數字期權、固定收益期權。二元期內權是操作最簡單最流行的金融容交易品種之一。二元期權在到期時只有兩種可能結果，基於一種標的資產在規定時間內（例如未來的一小時、一天、一周等）收盤價格是低於還是高於執行價格的結果，決定是否獲得收益。如果二元期權標的資產的走勢滿足預先確定的啟動條件，二元期權交易者將獲得一個固定金額的收益，反之則損失固定金額的部分投資，即固定收益和風險。

二元期權發展歷史

二元期權在過去被也稱為奇異期權，在一些期貨交易所內交易，個人投資者不能直接通過OTC來交易。如果想交易二元期權，普通投資者必須通過僱傭交易商來實現，並且在奇異期權交易所里完成交易都支付前端費用。但是在2008年OptionsClearingCorporation開始通過OTC向更多的投資者提供二元期權交易，美國證券交易所AmericanStockExchange（AMEX）和芝加哥期權交易所(CBOE)緊隨其後，不久就將二元期權交易發展至在線交易方式，使個人投資者得以容易便捷地進行交易。

5. 有人比較了解二元期權的歷史和發展趨勢嗎

VSoption二元期權網路：
2008年5月，美國證劵交易所（Amex），芝加哥期權交易所（Cboe）對二元期權規范了行業標准。合法監管體系正式建立。
二元期權，又稱數字期權、固定收益期權，是操作最簡單、最流行的金融交易品種之一。
二元，只有兩種，看漲，看跌即可，關注價格波動方向，和價格波動幅度無關。
二元期權標的資產：指在二元期權交易平台，可以進行交易的資產，如貨幣、商品、股票和指數。在未來規定時間內，如30秒，60秒，1小時等時間內，價格漲或跌，到期即獲得65%到85%的高額回報，簡單，粗暴。交易時，投資者可避免計算保證金、設置止損和獲利所帶來的麻煩，僅需關注一價格上漲或下跌。

二元期權在過去被也稱為奇異期權：
奇異期權是比常規期權（標準的歐式或美式期權）更復雜的衍生證券，這些產品通常是場外交易或嵌入結構債券。比如執行價格不是一個確定的數，而是一段時間內的平均資產價格的期權，或是在期權有效期內如果資產價格超過一定界限，期權就作廢。
在一些期貨交易所內交易，個人投資者不能直接通過OTC來交易。
OTC（場外交易市場，又稱櫃台交易市場），櫃台交易是指在證券交易所以外的市場所進行的股權交易。在我國建立櫃台交易市場，能為數百萬計達不到上市條件的企業提供股權交易平台，有利於中小企業發展，也有助於我國形成一個多層次的資本市場。英文全稱Over-the-CounterMarket，中文翻譯為櫃台市場。

最初交易二元期權，普通投資者必須通過僱傭交易商來實現，並且在奇異期權交易所里完成交易都支付前端費用。但是在2008年Options Clearing Corporation開始通過OTC向更多的投資者提供二元期權交易，美國證券交易所American Stock Exchange（AMEX）和芝加哥期權交易所(CBOE)緊隨其後，不久就將二元期權交易發展至在線交易方式，使個人投資者得以容易便捷地進行交易。

6. 個股期權的發展狀況

國際發展史
期權的歷史最早可追溯到公元前七世紀，在亞里士多德的著作《Politics》中提到了泰勒斯（Thales of Miletus，古希臘思想家、科學家、哲學家），在某一年他預測到明年將迎來橄欖的豐收年，而要想榨取橄欖油，又不得不需要橄欖榨油器。於是泰勒斯找到了榨油器的擁有者，支付了一小筆費用「期權費」用於鎖定明年的榨油器使用費（若到時市價遠低於鎖定的費用，泰勒斯可放棄使用權，但該筆費用不會退回）。一年後，橄欖豐收，泰勒斯靠高價賣出榨油器使用權獲利豐厚。
1636-1637年，出現了著名的「鬱金香球莖熱」，並伴隨出現了鬱金香球莖的「看漲期權」
1700-1733年，看漲、看空期權交易在倫敦漸漸熱門起來，但由於「鬱金香球莖熱」的教訓，從1733年起，倫敦的期權交易行為被定為非法行為，直到1860年才重新被定義為合法
1872年，Russell Sage在美國開創了場外期權交易
1973年，芝加哥期權交易所（CBOE）和美國期權清算公司（OCC）相繼正式成立，現代場內期權交易時代開啟，個股期權從此得到了蓬勃的發展
個股期權交易最活躍的市場是美國。美國期權市場發展成熟，種類豐富。1973年4月26日，芝加哥期權交易所成立，期權開始進入標准化、規范化的全面發展階段。20世紀80年代，費舍爾·布萊克和邁倫·斯科爾斯的B-S期權定價模型應用於實踐，期權交易快速發展。個股期權近10年在美國呈井噴式增長，目前成交量在各類期權中居首，佔美國衍生品交易量的30%以上。
從全球范圍來看，個股期權也是目前交易最活躍的衍生品。根據FIA的2012年度統計報告，個股期權的交易量佔到全球84個交易所衍生品交易總量的30.5%。
近10年來全球期權合約成交量穩步上升，2011年達到120.3億手，其中個股期權佔到70.6億手。
在中國的狀況
券商開始儲備客戶
6月上旬，管理層內部已經通過了個股期權模擬交易的內部測試，而針對個人投資者開放的模擬交易很快就將啟動。盡管距離真正的個股期權交易推出還有很長的路要走，但部分券商已經開始為此儲備客戶。
由於個股期權模擬交易經驗將成為參與個股期權交易的必要條件，因此這項工作備受券商重視。「模擬交易至少累計三個月以上才能開戶，客戶只有早點開始參與，才不至於在期權交易真正開通的時候被擋在門外。」一家大型券商內部人士告訴記者，公司要求全國所有營業部全力參與模擬交易客戶的開發工作，指導客戶積極參與日常模擬交易，提高客戶對個股期權的認知與對各個環節的熟悉程度，熟悉各種交易策略。建議開戶對象為資金50萬以上、有融資融券資格的客戶。
值得注意的是，個股期權交易將引入「投資者晉級計劃」，將合格投資者按照資金實力、專業水平、風險承受能力和投資者成熟度等指標，將投資者分為A、B、C、D四級，A為最高級別。普通個人投資者通過培訓和考試後初次開戶時，給予最低的D級。
各級別投資者的功能許可權也不相同。D級投資者許可權包括買入期權和賣出有足額現貨保護的看漲期權，C級投資者許可權在D級基礎上增加簡單組合期權的持有和賣出足額現金保護的看跌期權等，B級投資者可在C級基礎上增加復雜期權組合的買賣。

7. 外匯期權的發展歷史

期權(Option)又稱選擇權，它最早是從股票期權交易開始的，直到20世紀回80年代才有外匯期權產答生，第一批外匯期權是英鎊期權和德國馬剋期權，由美國費城股票交易所(PhiladelphiaStockExchange)於1982年承辦，它是已建立的股票期權交易的變形。外匯期權的產生歸因於兩個重要因素：國際金融市場日益劇烈的匯率波動和國際貿易的發展。隨著20世紀70年代初期布雷頓森林貨幣體系危機的出現到最終崩潰，匯率波動越來越劇烈。例如，1959年—1971年當時聯邦德國馬克對美元的日均波動幅度1馬克為0.44美分，而1971—1980年增長了近13倍，1馬克達5.66美分。同時，國際間的商品與勞務貿易也迅速增長，越來越多的交易商面對匯率變動甚劇的市場，尋求避免外匯風險更為有效的途徑。
在遠期外匯和貨幣期貨這兩種保值交易的基礎上，期權的產生不僅具有能避免匯率風險、固定成本的同樣作用，而且克服了遠期與期貨交易的局限，因而頗得國際金融市場的青睞。對於那些應急交易(ContinentTransaction)，諸如競標國外工程或海外公司分紅等不確定收入或投資保值來說，期權交易尤其具有優越性。

8. 期貨市場的發展歷程是怎樣的

國際期貨市場的發展，大致經歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規模不斷擴大的過程。
（一） 商品期貨

商品期貨是指標的物為實物商品的期貨合約。商品期貨歷史悠久，種類繁多，主要包括農產品期貨、金屬期貨和能源期貨等。

1. 農產品期貨。1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）的誕生以及1865年標准化合約被推出後，隨著現貨生產和流通的擴大，不斷有新的期貨品種出現。除小麥、玉米、大豆等穀物期貨外，從19世紀後期到20世紀初，隨著新的交易所在芝加哥、紐約、堪薩斯等地出現，棉花、咖啡、可可等經濟作物，黃油、雞蛋以及後來的生豬、活牛、豬腩等畜禽產品，木材、天然橡膠等林產品期貨也陸續上市。

2. 金屬期貨。最早的金屬期貨交易誕生於英國。1876年成立的倫敦金屬交易所（LME）,開金屬期貨交易之先河。當時的名稱是倫敦金屬交易公司，主要從事銅和錫的期貨交易。1899年，倫敦金屬交易所將每天上下午進行兩輪交易的做法引入到銅、錫交易中。1920年，鉛、鋅兩種金屬也在倫敦金屬交易所正式上市交易。工業革命之前的英國原本是一個銅出口國，但工業革命卻成為其轉折點。由於從國外大量進口銅作為生產資料，所以需要通過期貨交易轉移銅價波動帶來的風險。倫敦金屬交易所自創建以來，一直生意興隆，至今倫敦金屬交易所的期貨價格依然是國際有色金屬市場的晴雨表。目前主要交易品種有銅、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀等。 美國的金屬期貨的出現晚於英國。19世紀後期到20世紀初以來，美國經濟從以農業為主轉向建立現代工業生產體系，期貨合約的種類逐漸從傳統的農產品擴大到金屬、貴金屬、製成品、加工品等。紐約商品交易所（COMEX）成立於1933年，由經營皮革、生絲、橡膠和金屬的交易所合並而成，交易品種有黃金、白銀、銅、鋁等，其中1974年推出的黃金期貨合約，在70-80年代的國際期貨市場上具有較大影響。

3. 能源期貨。20世紀70年代初發生的石油危機，給世界石油市場帶來巨大沖擊，石油等能源產品價格劇烈波動，直接導致了石油等能源期貨的產生。目前，紐約商業交易所（NYMEX）和倫敦國際石油交易所（IPE）是世界上最具影響力的能源產品交易所，上市的品種由原油、汽油、取暖油、天然氣、丙烷等。
（二） 金融期貨

隨著第二次世界大戰後布雷頓森林體系的解體，20世紀70年代初國際經濟形勢發生急劇變化，固定匯率制被浮動匯率制所取代，利率管制等金融管制政策逐漸取消，匯率、利率頻繁劇烈波動，促使人們重新審視期貨市場。1972年5月，芝加哥商業交易所（CME）設立了國際貨幣市場分部（IMM），首次推出包括英鎊、加拿大元、西德馬克、法國法郎、日元和瑞士法郎等在內的外匯期貨合約。1975年10月，芝加哥期貨交易所上市國民抵押協會債券（GNMA）期貨合約，從而成為世界上第一個推出利率期貨合約的交易所。1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是迄今為止國際期貨市場上交易量較大的金融期貨合約之一。1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）開發了價值線綜合指數期貨合約，使股票價格指數也成為期貨交易的對象。至此，金融期貨三大類別的外匯期貨、利率期貨和股票價格指數期貨均上市交易，並形成一定規模。進入20世紀90年代後，在歐洲和亞洲的期貨市場，金融期貨交易佔了市場的大部分份額。在國際期貨市場上，金融期貨也成為交易的主要產品。 金融期貨的出現，使期貨市場發生了翻天覆地的變化，徹底改變了期貨市場的發展格局。世界上的大部分期貨交易所都是在20世紀最後20年誕生的。目前，在國際期貨市場上，金融期貨已經占據了主導地位，並且對整個世界經濟產生了深遠的影響。
（三） 期貨期權

20世紀70年代推出金融期貨後不久，國際期貨市場有發生了新的變化。1982年10月1日，美國長期國債期貨期權合約在芝加哥期貨交易所上市，為其他商品期貨和金融期貨交易開辟了一方新天地，引發了期貨交易的又一場革命。這是20世紀80年代初現的最重要的金融創新之一。期權交易與期貨交易都具有規避風險，提供套期保值的功能。但期貨交易主要是為現貨商提供套期保值的渠道，而期權交易不僅對現貨商具有規避風險的作用，而且對期貨商的期貨交易也具有一定程度的規避風險的作用。相當於給高風險的期貨交易買了一份保險。因此，期權交易獨具的或與期貨交易結合運用的種種靈活交易策略吸引了大批投資者。目前，國際期貨市場上的大部分期貨交易品種都引進了期權交易方式。

應當指出的事，在國際期貨市場發展過程中，各個品種、各個市場間是相互促進共同發展的。可以說，目前國際期貨市場的基本態勢是商品期貨保持穩定，金融期貨後來居上，期貨期權方興未艾。期貨期權交易的對象既非物質商品，又非價值商品，而是一種權利，是一種「權錢交易」。期權交易最初源於股票交易，後來移植到期貨交易中，發展更為迅猛。現在，不僅在期貨交易所和股票交易所開展期權交易，而且在美國芝加哥等地還有專門的期權交易所。芝加哥期權交易所（CBOE）就是世界上最大的期權交易所。

9. 期權定價模型的歷程

這些是開發好的 期權模型

10. 期貨市場的發展歷程

一、期貨市場的發展過程
國際期貨市場的發展，大致經歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規模不斷擴大的過程。
（一）商品期貨——標的物為實物商品的期貨合約。
1、農產品期貨：1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）的誕生以及1865年標准化合約被推出。
1. 穀物期貨——小麥、玉米、大豆
2. 經濟作物——棉花、咖啡、可可
3. 畜禽產品——黃油、雞蛋、生豬、活牛、豬腩
4. 林產品 ——木材、天然橡膠
2、金屬期貨：1876年成立的倫敦金屬交易所（LME），開金屬期貨交易之先河。當時的名稱是倫敦金屬交易公司，主要從事銅和錫的期貨交易。
1. 倫敦金屬交易所（LME）——銅（國際定價權）、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀
2. 紐約商品交易所（COMEX）——黃金（1974年推出，國際定價權）、白銀、銅、鋁
3、能源期貨：原油、汽油、取暖油、丙烷
1. 紐約商業交易所（NYMEX）
2. 倫敦國際石油交易所（IPE）
（二）金融期貨
目前，在國際期貨市場上，金融期貨已經占據了主導地位。
1、外匯期貨（第一種金融期貨）
1972年5月，芝加哥商業交易所(CME)設立了國際貨幣市場分部(IMM)，首次推出外匯期貨合約。
2、利率期貨
1975年10月，芝加哥期貨交易所（CBOT）上市國民抵押協會債券(GNMA)期貨合約，是世界上第一個利率期貨合約。
1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所（CBOT）上市，是迄今為止國際期貨市場上交易量較大的金融期貨合約之一。
3、股指期貨
1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)開發了價值線綜合指數期貨合約。
（三）期貨期權
1. 1982年10月1日，美國長期國債期貨期權合約在芝加哥期貨交易所(CBOT)上市。
2. 期權交易與期貨交易都具有規避風險、提供套期保值的功能，但期貨交易主要是為現貨商提供套期保值的渠道，而期權交易對現貨商、期貨商均有規避風險的作用。
3. 目前，國際期貨市場上的大部分期貨交易品種都引進了期權交易方式。
4. 目前國際期貨市場的基本態勢是：商品期貨保持穩定，金融期貨後來居上，期貨期權（權錢交易）方興未艾（芝加哥期權交易所——CBOE）
5. 芝加哥期權交易所(CBOE)是世界上最大的期權交易所。
二、國際期貨市場的發展趨勢
20世紀70年代初，布雷頓森林體系解體以後，浮動匯率製取代固定匯率制，世界經濟格局發生深刻的變化，出現了市場經濟貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結果）的發展趨勢，利率、匯率、股價頻繁波動，金融期貨應運而生，使國際期貨市場呈現一個快速發展趨勢，有以下特點：
1. 期貨中心日益集中——國際中心：芝加哥、紐約、倫敦、東京；區域中心：歐洲大陸、新家坡、香港、韓國
國際期貨市場的發展體現在交易品種增加，交投活躍，成交量大，輻射面廣，影響力強等方面。
1. 市場規模不斷壯大
2. 全球交易量增長速度非常快；
3. 交易量呈現加速增長現象；
4. 全球期貨、期權交易量的迅猛增長主要來自於美國以外的交易所。
5. 金融期貨的發展勢不可擋
2006年全球期貨、期權交易量中，金融期貨、期權的比例高達91%，商品期貨、期權的比例僅為9%。
1. 期權交易後來居上
2000年，全球期權（現貨期權和期貨期權）交易總量第一次超過了期貨交易的總量。
在期貨交易中，無論時買進還是賣出期貨，其面臨的高風險與高收益是對稱的，即買賣者可能大贏也可能大虧。然而，在期權交易中，兩者得到了分離。
1. 聯網合並發展迅猛（原因：1經濟全球化2競爭日益激烈3場外交易發展迅速）
歐洲期貨交易所（EUREX）現在是世界上最大的期貨交易所。
1. 交易方式不斷創新——公開喊價和電子化交易
2. 服務質量不斷提高
3. 改制上市成為潮流——其形成根源是競爭。
2000年底，芝加哥商業交易所（CME）成為美國第一家公司制交易所。
其他改制的著名交易所：香港交易及結算有限公司，納斯達克。